券商评级:三大指数震荡 九股迎来掘金良机

时间:2019年11月06日 15:24:59 中财网
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  顺鑫农业(000860)终端调查系列四:大单品陈酿价格稳中有升 动销速度明显快于竞品
  类别:公司机构:上海申银万国证券研究所有限公司研究员:吕昌/周缘日期:2019-11-06
  投资要点:
  事件:我们走访了北京和上海7 个城区共14 家大型商超,调查光瓶酒终端零售情况。本期汇总2019 年10 月19 日调查数据与调查中得到的结论,供各位投资者参考。

  投资评级与估值:维持盈利预测,预测2019-2021 年归母净利润分别为10.95 亿、14.47亿、18.77 亿,分别同比增长47%、32%、30%,当前股价对应2019-2021 年PE 分别为32x、24x、18x,维持买入评级。我们看好公司的核心逻辑是:1、聚焦酒肉主业,解决多元化问题。当前聚焦酒肉,地产业务预计随着存量项目的逐步销售,对主业的拖累将减少。2、白酒业务市占率与净利率提升空间仍大。牛栏山拥有强大的品牌力、产品力、渠道力,管理团队务实,2017 年下半年开始迎来增长提速,未来增长空间核心看全国化扩张,从市占率提升、价格提升、净利率提升三个角度看,白酒业务增长空间仍大。

  价格情况:大单品陈酿价格稳中有升,上海价格普遍高于北京。

  价格方面,42 度陈酿上海价格高于北京,北京价格相对稳定,上海价格区间收窄价格中枢上移。52 度陈酿上海价格高于北京,北京价格区间收窄价格中枢上移,上海价格中枢下移,52 度陈酿的区域价差小于42 度陈酿。43 度精制陈酿价格基本维持稳定。52 度珍品陈酿上海价格高于北京,价格区间维持稳定。39 度珍品陈酿价格区间稳定,上海地区铺货少。

  52 度百年珍品陈酿上海价格高于北京,价格区间维持稳定。

  货龄情况:陈酿上海发货速度加快,北京发货速度有所放缓,牛栏山陈酿动销速度明显快于竞品。

  42 度陈酿上海货龄明显比北京更短,上海基本是8 月及以后的产品,北京42 度陈酿生产日期分布时间较广,从19 年2 月到8 月,发货速度比上海慢。北京地区42 度陈酿发货速度有所减缓,上海地区发货速度加快。52 度陈酿整体平均货龄明显缩短,上海地区产品货龄明显比北京短,发货速度比北京快,也快于上期,北京发货速度有所放缓。43 度精制陈酿整体货龄变长,上海发货速度快于北京。52 度珍品陈酿平均货龄有所增加,发货速度有所放缓。39 度珍品陈酿平均货龄比上期长。52 度珍品陈酿上海地区产品货龄比北京更短,整体平均货龄变化不大。与竞品相比,牛栏山42 度陈酿和52 的陈酿动销速度明显更快,货龄明显比竞品更短,牛栏山珍品陈酿39 度发货速度明显快于竞品,珍品陈酿52 度货龄比竞品更长
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